统一企业中国(00220.HK)

统一企业中国(0220.HK):较佳的成本控制提振三季度业绩 维持“增持”评级 目标价9.80 港元

时间:20-11-16 13:08    来源:东方财富网

原标题:统一企业中国(00220)(0220.HK):较佳的成本控制提振三季度业绩,维持“增持”评级,目标价9.80 港元


机构:银河证券

评级:增持

目标价:9.80 港元

■ 统一企业中国公布,2020 年首三季净利为 16.83 亿人民币,同比增长 18.3%,三季度净利为 6.18 亿人民币,同比增长 45.5%,高于我们预期,这是由于公司控制成本得宜。

■ 统一企业中国最近在开小灶系列中推出了一种自热式火锅产品,并将在今年年底前推出一个新的产品系列。

■ 参与公司分销网络重组的分销商数量从去年的 1,000 家增加到 2020 年三季度的 4,000家,这些分销商的收入增长是其他分销商的两到三倍。

■ 重申「增持」评级,新的贴现现金流目标价为 9.80 港元。

三季度业绩超出预期

统一企业中国宣布,2020 年首三季税后利润为 16.83 亿人民币,同比增长 18.3%,三季度税后利润为 6.18 亿人民币,同比增长 45.5%,高于我们预期,这是得益于 PET 价格走势有利和公司控制运营成本得宜。饮料收入在上半年同比下降后,于三季度实现了单位数正增长。方便面在三季度同比略有下降,这是由于在二季度上旬的新冠肺炎疫情期间,出现了过度补充库存的情况。由于 PET 价格下跌,饮料的毛利率在三季度同比上升,但方便面的毛利率有所下降,这是由于棕榈油价格持续偏高,加上中低端方便面产品竞争加剧。管理层预计明年 PET 价格将仍然较低,而棕榈油价格将保持较高水平。

方便面的高端产品更为流行

管理层看到三季度的消费两极化加剧,高端化趋势的增长快于低端化。在高端产品类别中,高端产品开小灶和汤达人的收入增长强劲。汤达人的同比增长达到高双位数。由于竞争加剧,中档经典系列的销量下降。公司将继续改善其产品结构以应对竞争,而公司最近已在其开小灶系列下推出了一种自热式火锅产品,并将在今年年底之前推出另一种新产品。由于对开小灶产品的需求旺盛,公司计划在年底扩大其产能。在 2020 年四季度,由于假期期间有补充库存的情况,管理层预计所有高端、中端和低端产品都将有良好表现。

饮料收入有良好复苏

即饮茶产品的复苏最快,尤其是阿萨姆邦奶茶和绿茶。借助分销网络的重组,公司成功地将高端的阿萨姆邦奶茶产品引入了较低线的市场。但是,水和果汁产品的销售额则下降。而四季度的收入增长,将取决于冬季的疫情情况。

分销网络重组

通过“大包赚”分销网络的重组,低线市场分销商可以自己作主,这有助它们自身激发生产效率。参与的分销商数量从去年的 1,000 个增加到现在的 4,000 个,这些分销商的收入增长是其他分销商的两到三倍。通过此次网络重组,统一企业中国将继续在低线市场发布更多新产品。

(文章来源:格隆汇)