统一企业中国(00220.HK)

统一企业中国(00220.HK):业绩符合预期,毛利率继续提升,维持“持有”评级,合理价值8.67港元

时间:20-03-27 15:32    来源:格隆汇

机构:广发海外

评级:持有

目标价:8.67港元

核心观点:

2019年业绩符合预期。2019年公司营业收入22,019.7百万元,同比增长1.1%,税后合并利润为1,366.2百万元,同比增长32.7%;公司2019年毛利率同比增长2.5个百分点至36%,毛利率改善主要由于产品结构调整和减税利好。

方便面业务和饮料业务均实现增长。2019年公司方便面和饮料业务营业收入分别为8,500.7百万元和12,730百万元,同比增长0.9%和0.9%。方便面业务中“汤达人系列”实现双位数增长;奶茶系列营业收入同比增长13.1%,果汁事业营业收入同比增长1.3%。

预计2020-2021年业绩分别为0.33元/股、0.34元/股。预计公司聚焦经营的策略将继续推动高毛利产品的增长;维持产品价格体系和产品的新鲜度管理。受新冠肺炎疫情影响,公司方便面和自热产品销量增长,但饮品销售将承压。预计2020、2021年的EPS分别为人民币0.33和0.34元/股,当前价格对应2020、2021年PE为19.93和19.41倍。预计未来两年公司收入增长稳定,基于PE估值法,给予2020年24倍的PE,合理价值8.67港元/股,维持“持有”评级。

风险提示。原材料价格波动风险;核心产品系列销售大幅下滑;食品安全问题。注:本文除特别说明外,均使用人民币为货币币种